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本文摘要：近期，多头旋风再度席卷黑色系由，不仅螺纹钢、冷卷、焦炭等期货价格忽自创阶段新纪录。

近期，多头旋风再度席卷黑色系由，不仅螺纹钢、冷卷、焦炭等期货价格忽自创阶段新纪录。而供给侧改革巩固不足生产能力，钢企盈利水平持续保持高位，目前吨钢利润在1000元以上。

分析人士回应，淡季不淡市场需求驱动、环保限产政策时有发生、政策边际或有所放开等受到影响汇聚，令其黑色系由商品取得提振。预计下半年限产政策将之后铺开，势必会对钢材供给带给抑制作用，因此更进一步看高黑色系由。

此外，在上下游产业链中处在强势地位、限产的大背景下，后市钢厂利润仍不会保持高位。黑色板块股期齐燃8月1日，螺纹钢期货再度上冲，主力1810合约最低上摸4243元/吨，刷新将近十一个月新纪录；冷卷主力1810合约一度看清去年10月16日以来阶段高点4266元/吨；焦炭期货亦不甘示弱，主力1809合约最低上升至2326.5元/吨，创下2017年9月14日以来新纪录。近期，螺纹钢、冷卷、焦炭等黑色系由争相刷新阶段新纪录，一方面，由于今年淡季不淡市场需求驱动，另一方面则由于环保限产政策时有发生提振市场情绪。

新纪元期货投资咨询部主管石磊向中国证券报记者回应。石磊更进一步回应，钢材市场需求3月以来明显回落，在二季度传统旺季节节上升，即使转入6-7月仍显露出淡季不淡格局。从螺纹钢社会库存和厂库库存数据持续回升也可以显著显现出，钢材实际市场需求远好于预期。从政策角度而言，6月底国家公布的《输掉蓝天保卫战三年行动计划》，是一项比2017年采暖季限产政策牵涉到范围更加甚广、时间跨度更长、影响钢铁生产能力更好的长效计划，意味著环保限产将渐趋常态化。

且7月下旬国常会后，市场普遍认为政策边际或有所放开，基建投资预期有所恶化。当前不论是厂家还是贸易商，钢材库存都正处于低位，钢厂挺价意愿强劲，市场价格也无法上调。美尔雅期货黑色产业分析师姚进回应。

值得一提的是，就在螺纹钢、冷卷、焦炭期价再次迫近去年下半年高位时，铁矿石却离高点相距甚远。在7月25日拼死抗击下跌3.36%之后，铁矿石期货主力1809合约之后再次重返弱势，昨日收跌2.56%至475元/吨，距离去年下半年的高点633.5元/吨差距25%。东证期货衍生品研究院黑色产业分析师朱豪回应，在钢厂限产的背景下，铁矿石市场需求不容乐观，高炉开工率、矿石港口疏港量皆经常出现显著下降，印证市场需求不振。

另一方面，矿石港口库存仍保持在1.5亿吨以上。从发货量和海运费前期走势来看，8月份矿石到港量将有显著增幅。

供给低企、市场需求无以衡，因此，铁矿石价格下滑归属于情理之中。钢厂的美好时光2018年虽说是供给侧改革效应巩固的一年，但毕竟环保限产充分发挥效力的元年，目前钢厂吨钢利润在1000元以上。

国信期货黑色金属研究员蔡元祺、徐超回应，钢厂的可观利润从2017年二三季度开始并持续至今，预计今年整体的钢厂盈利水平大概率保持高位运营。据姚进测算，当前唐山地区生产螺纹钢（高炉）利润仍在1000元/吨水平，近期虽然焦炭等涨价显著，但钢厂在上下游产业链中处在强势地位、限产大背景下，钢厂利润仍不会保持高位。中国钢铁工业协会7月25日公布的数据表明，上半年，我国大约380家主要钢铁企业构建销售收入1.97万亿元，同比快速增长15.33%；构建利润1392.73亿元，同比快速增长151.15%。就上游原料铁矿石而言，以昨日期货收盘价来看，钢矿比已超过8.7以上，是时隔去年采暖季后的新纪录。

朱豪回应：在焦炭价格持续下跌后，铁矿石占到钢材成本的比重更进一步减少。实质上，自一季度末冬季限产政策完结，钢铁高炉开工率渐渐恢复性上升，全国粗钢产量自3月开始较慢缩放。国家统计局数据表明，2018年6月我国粗钢产量为8020万吨，同比快速增长7.5%，次于5月的历史高点8113万吨；1-6月粗钢产量45116万吨，同比快速增长6.0%，增长速度较1-5月减缓0.6个百分点。粗钢产量快速增长超强预期，除政策性因素外，吨钢利润低企也是主要原因之一。

石磊回应，6月-7月，钢材利润都在800-1000元/吨区间波动。极具吸引力的利润水平令其钢厂动工热情减，预计7月产量仍将保持在8000万吨左右的高位水平。

蔡元祺、徐超更进一步回应，由于现货市场不存在买涨不买跌心态，期货造就现货拉升，沙钢8月上旬指导价下调100元，总计下跌200元/吨，钢厂与贸易商构成利润共同体，且整体库存在低位运营。预计这轮涨势不会持续到贸易商开始新筑库存或钢厂仍然挺价时。黑色传奇行情可期黑色系由商品还能白多久？下半年黑色系由走势总体上将各不相同宏观经济上行和环保限产之间比较力量的高低。朱豪指出，近期严格政策落地、环保施加压力导致两种力量此消彼长，因此黑色系由有所下跌，但宏观经济面对上行压力，且外部扰动因素仍遗。

且在环保限产上，较多生产企业渐渐适应环境环保节奏，思索出有在限产下提高产量的方法，且非采暖季限产已如火如荼，预计转入下半年采暖季后，边际产量上的增加较为受限。整体来看，钢价高位波动格局将保持，但再次冲高将有显著压力，8月份或是全年高点。

在石磊显然，下半年限产政策将不会定期铺开，势必会对钢材供给带给抑制作用，因此对黑色系由商品价格看高一线。姚进也指出，下半年黑色系由整体还将保持涨势。目前，蓝天保卫战整体计划早已发布，各地也开始发售设施政策，下半年环保继续执行力度只不会更紧会放开，因此供给末端膨胀是大趋势。此外，前两年政策继续执行重点在钢铁，今年焦化面对的排查压力有可能更大，而下游市场需求方面，既然政策已明确提出扩大内需，终端市场需求应当有确保。

分品种来看，蔡元祺、徐超指出，中期来看，黑色系由下跌趋势还并未完结，特别是在是焦炭。今年对焦化企业的政策容许空前，江苏省的焦化企业到现在仅有少数恢复正常生产。

焦炭主产区，山西省在8月份也将重点对高污染产业展开监督排查，焦化企业挺价态度极力。此外，涨幅领先的铁矿石和焦煤价格也未来将会步入补涨。但投资者仍须要警觉下半年宏观系统性风险带给的冲击。

石磊也回应，仍有三方面风险点必须注目：其一，利润加剧恐令钢材供给居高不下，尽管开工率受到制约，钢厂仍可通过投放高品位矿石或提升废钢用料等方法提高产量；其二，房地产市场政策变数较小；其三，淡季不淡局面有可能令其下半年市场需求弹性弱化。

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